国汇策略APP下载开普云“蛇吞象”南宁泰克，大摩、高盛精准“埋伏”

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　　来源：环球老虎财经app

　　一家营收规模仅6亿元的公司，却拟收购营收近24亿元的标的，开普云对南宁泰克的这场“蛇吞象”式并购，成功“引爆”了公司股价，连续三个交易日涨停。值得注意的是，在这场资本狂欢之前，大摩、高盛早已提前布局，截至目前或已分别揽获超千万浮盈。

　　8月27日，开普云再次涨停，复盘后三个交易日股价累计上涨72.80%，报收113.70元/股。

　　股价的强势表现，源于公司近期披露的一则重大资产收购计划。近日，开普云宣布拟通过支付现金及发行股份的方式收购深圳金泰克持有的南宁泰克全部股权。根据公告，本次收购标的南宁泰克系深圳金泰克全资子公司，将承接深圳金泰克的存储产品业务。值得注意的是，2024年，南宁泰克的营收规模是开普云的3.8倍。

　　或是看好开普云的未来发展，“敏锐”的资本早已布局。截至8月8日，摩根士丹利与高盛就已新晋成为公司前十大股东。以最新股价计算，两家投行或均已获得千万浮盈。不过，知名牛散章建平却已在8月25日提前“卖飞”公司股票，未能完全享受此次资本盛宴。

　　与资本市场的“火热”相比，公司基本面的表现并不乐观。 2024年开普云营收与净利润双双下滑，归母净利润近乎腰斩。虽然2025年上半年，公司业绩有所回暖，但经营性现金流为负的局面仍未扭转。

　　因此，此番并购能否真正推动公司突破发展瓶颈，尚需时间检验。

　　开普云上演

　　“蛇吞象”

　　8月27日，开普云开盘再封涨停板，股价报113.70元，复牌后三连板，暴涨72.80%。

　　消息面上，8月8日，开普云发布公告称，公司正在筹划发行股份及/或支付现金的方式收购深圳市金泰克半导体有限公司（以下简称“深圳金泰克”）或其存储业务资产的控制权。

　　8月24日，开普云进一步报告了该收购案的交易方式等具体信息，但并未披露交易金额。

　　具体来看，重组预案显示，开普云拟通过支付现金方式收购深圳金泰克持有的南宁泰克70%股权，同时以发行股份方式收购剩余30%股权。

　　值得一提的是，在披露收购预案的同时，公司控股股东、实控人汪敏及其一致行动人东莞市政通计算机科技有限公司、北京卿晗文化传播有限公司、刘轩山还将通过协议转让方式向深圳市晤股峰登半导体合伙企业（有限合伙）转让公司股份合计1399.65万股，占公司总股本的20.73%，转让价格为52.64元/股，转让总价款约7.37亿元。

　　本次股份转让以公司现金收购南宁泰克半导体有限公司70%股权为前提条件。此次股份转让后，汪敏仍为公司控股股东、实际控制人，公司控制权未发生变更。

　　资料显示，目前，开普云的主营业务涵盖软件开发及软硬件销售，核心产品包括AI大模型与算力、AI内容安全、数智能源和数智政务等。

　　而深圳金泰克的存储产品在国内处于领先地位，其企业级DDR内存产品已实现国产化替代。根据重组预案，本次收购标的南宁泰克系深圳金泰克全资子公司，将承接深圳金泰克的存储产品业务。

　　本次收购完成后，南宁泰克将成为开普云控股子公司。在保持原有业务的基础上，开普云将新增存储产品相关业务，进一步拓宽经营范围，补强AI基础设施中的高性能存储能力，构建更为完整的AI软硬件一体化产业布局。

　　截至该预案签署日，本次交易的审计及评估工作尚未完成，标的资产估值及定价尚未确定。不过，从财务数据来看，此次收购堪称一场“蛇吞象”式的交易。据公告披露，深圳金泰克将所有存储产品业务及相关经营性资产转移至南宁泰克后，2024年，南宁泰克营业收入达到23.66亿元，而开普云同期营收仅为6.18亿元，标的公司的营收规模约为收购方的3.83倍。

　　大摩、高盛

　　提前“埋伏”

　　在并购案“引爆”股价之前，大摩与高盛便已“埋伏”在开普云的股东名单之中。

　　具体来看，8月24日，开普云披露停牌前一个交易日公司前十大股东持股情况。根据公告披露，截至停牌前，摩根士丹利国际和高盛国际新晋成为公司前十大股东，分别持有公司股份27.33万股、22.49万股，按8月8日收盘价65.80元/股计算，对应市值分别约为1798万元和1480万元。

　　随着市场对并购消息的反应，公司股价已攀升至113.70元/股，若两家投行的持股数量不变，则两家投行的浮盈或达千万级别。

　　此外，除机构投资者外，个人投资者也有显著动作。与今年6月末相比，牛散黄邢凤与杨兴武还分别增持公司股份76.57万股和20.61万股，持股数量升至123.65万股和58.82万股。以停牌前股价估算，二人持仓市值分别达到约8136万元和3870万元。截至目前，也应已揽获可观浮盈。

　　不过，知名牛散“章盟主”，却因提前卖出，遗憾未能完整参与这场资本盛宴。同花顺龙虎榜数据显示，8月25日，章建平的常用席位海通证券上海徐汇区建国西路营业部卖出开普云139.15万股，但在其卖出之后，开普云股价又连续两日上涨，涨幅达44%。

　　然而，与资本市场的“火热”形成对比的是，从基本面来看，近年来开普云业绩波动较大。

　　Wind数据显示，2020年至2023年，公司营业收入快速增长，由3.01亿元增长至6.94亿元。不过同期，归母净利润存在较大波动，2020年至2023年分别为0.69亿元、0.61亿元、0.98亿元及0.41亿元。

　　2024年，开普云营收及归母净利润出现同步下滑。年报显示，公司营业收入由2023年的6.94亿元下滑至6.18亿元，同比下滑10.98%；同期，归母净利润由0.41亿元下滑至0.21亿元，近乎腰斩。

　　2025年上半年，开普云业绩有所回暖。报告期内，公司实现营业收入1.60亿元，同比增长2.99%；归母净利润为377.73万元，较去年同期扭亏。

　　需注意的是，2021年以来，除2023年外，公司经营活动产生的现金流量净额均为负数。报告期内，公司经营活动净现金流为-6396.78万元。回顾过往，2022年至2024年，公司经营活动净现金流分别为-4720.70万元、4919.77万元、-4037.81万元，可见现金流状况的稳定性仍是公司面临的一项难题。

　　巴商

　　汪敏

　　1971年6月，汪敏出生于四川省巴中市，1995年毕业于北大计算机软件专业。

　　在北大毕业之后，汪敏在北京北大方正电子有限公司开始了他的职业生涯。在此期间，他历任北京北大方正电子有限公司软件工程师、项目经理、产品总监、事业部总经理等职。

　　然而，汪敏的职业抱负远不止于此。2001年，他告别方正电子，进入开普云。

　　公开资料显示，开普云的前身为东莞互联，2000年4月17日，由石龙工业总公司与首信发展分别出资700万元、300万元设立。

　　入主开普云后，汪敏主持经营管理。在他的带领下，公司自2015年起陆续在北京、广州、深圳、成都、扬州、南昌、拉萨等多个城市设立子公司或分支机构，初步构建起覆盖华南、华北、华东及西南地区，并逐步辐射全国的业务网络。

　　随着业务网络的扩张，公司也进入了快速增长期。2017年至2019年，公司分别实现营收1.57亿元、2.28亿元、2.98亿元，年均复合增长率为37.93%；实现扣非净利润3443.16万元、5729.75万元和7425.20万元，年均复合增长率为46.85%。

　　稳健的发展为公司登陆资本市场奠定了基础。2020年3月，开普云成功登陆上交所科创板。

　　据招股书披露，彼时，汪敏直接持有公司1855.28万股，占总股本的36.85%；同时通过东莞政通和北京卿晗分别间接持有12.52%和6.71%的股份。以此计算，汪敏直接和间接合计持有公司56.08%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。

　　若以上市首日约60亿元的市值估算，汪敏所持股份对应身家超过33亿元。

　　而截至目前，汪敏及其一致行动人东莞政通和北京卿晗仍合计持有公司股份3756.08万股，持有市值约42.71亿元。这意味着，公司上市至今其已揽获约9亿元浮盈。